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왜 중요한가: Yum이 내부 후보를 승진시키고 Gibbs가 추가로 18개월 동안 참여할 예정인 만큼 원활한 전환이 예상됩니다. Turner는 Yum의 주요 기술 프로젝트, 특히 Byte 인공지능 레스토랑 관리 플랫폼에 참여해 왔습니다. 터너의 리더십 하에서 Yum은 미국 및 국제 시장에서 Taco Bell의 강력한 성장 기회를 계속 활용할 것으로 예상됩니다. 한편, 미국 내 KFC와 Pizza Hut는 대규모 경쟁 속에서 일관된 매출 성장에 어

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Yum Brands: 내부 CEO 선임으로 핵심 투자 지속 예상; 주가 적정 평가

와이드모트 얌 브랜드는 2020년 1월부터 최고경영자(CEO)를 맡고 있는 데이비드 깁스가 2026년 초에 은퇴할 계획이라고 발표했습니다. 얌은 그의 후임자를 찾기 위한 과정을 시작했습니다. Yum이 리더십 변화에 대한 계획을 세울 시간이 충분하다는 점을 감안할 때, 우리는 원활한 전환을 기대하고 있습니다. 그러나 깁스는 1989년 Taco Bell에 부동산 담당으로 입사한 이후로 회사에서 다양한 직책을 맡아 온 Yum의 장기 근속자이기 때문에

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Yum Brands: CEO 교체로 인한 변화는 없을 것으로 예상됨; 주식은 과대평가됨

왜 중요한가: Taco Bell과 KFC는 Yum의 부문별 영업 이익의 약 88%를 차지하며, 우리는 이 두 브랜드가 향후 10년간 회사의 매출과 매장 수 성장의 대부분을 차지할 것으로 예상합니다. 최근 애널리스트 행사에서 언급된 바와 같이, Taco Bell은 제품 혁신과 Yum의 Byte 기술 플랫폼을 기반으로 미국과 국제 시장에서 강력한 성장 기회를 보유하고 있습니다. 우리는 타코 벨의 매장 수가 현재 약 8,700개에서 2034년까지 약

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Yum Brands 실적: 혼합된 부문별 실적에도 불구하고 기대치 충족; 주가는 적정 수준

왜 중요한가: 타코 벨(미국 영업 이익의 82%)의 강한 실적은 미국 내 KFC와 피자 허트의 지속적인 어려움으로 인해 완화되었습니다. 두 브랜드 모두 동일 매장 매출이 5% 감소했습니다. Yum의 영업 마진은 비용 증가로 인해 우리 예상보다 250 basis points 낮았습니다. 그럼에도 불구하고 일부 비용은 비정상적이었으며, 모든 부문의 매출은 우리 예상과 유사했습니다. Taco Bell은 미국에서 카테고리 대비 4% 포인트 우위를 기록

Yum-Brands-실적-디지털-전략-진전에도-불구하고-일부-취약점-존재-주가는-적정-수준

Yum Brands 실적: 디지털 전략 진전에도 불구하고 일부 취약점 존재; 주가는 적정 수준

넓은 경제적 해자를 갖춘 Yum Brands는 많은 레스토랑 업계 동료들과 일치하고 글로벌 소비자의 어려움을 반영하는 약한 3분기 실적을 보고했습니다. 대부분의 시장에서 가치 민감도 상승이 동일매장 매출 성장에 압박을 가했으며, KFC, Pizza Hut, The Habit는 각각 4%, 4%, 5%의 동일매장 매출 감소를 기록했습니다. Taco Bell은 디지털 플랫폼 강세와 강력한 한정 시간 제안 실적에 힘입어 동일매장 매출이 4% 성장하면

Yum-Brands-실적-발표-강한-개발-디지털-진전이-약한-분기-실적-상쇄-주식은-적정평가

Yum Brands 실적 발표, 강한 개발, 디지털 진전이 약한 분기 실적 상쇄...주식은 적정평가

왜 중요한가: Yum China의 실적은 우리 예상과 일치했습니다. 경영진은 4월 실적은 예상대로 진행 중이며, 최근 미국이 중국에 부과한 관세 인상으로 인한 실질적인 부정적 영향은 관찰되지 않았다고 밝혔습니다. 동일 매장 매출은 1분기 동안 안정세를 유지했으며, 이는 전 분기 1% 감소에서 개선된 수치입니다. 그러나 경영진은 거시경제적 불확실성으로 인해 동일 매장 매출 추이에 대해 신중한 입장을 유지하고 있습니다. 경영진은 주요 브랜드인 KF

Yum-China-실적-견고한-실적-관세-불확실성-속-전망-재확인

Yum China 실적: 견고한 실적, 관세 불확실성 속 전망 재확인

왜 중요한가: 패스트푸드 레스토랑과 음료 콘셉트는 플랫폼 보조금으로부터 혜택을 받았으며, 이는 단기 수익을 지원할 것으로 예상됩니다. 그러나 이러한 프로모션이 일시적일 가능성이 높기 때문에 소비자 행동에 장기적인 영향을 미치지 않을 것입니다. 또한 일부 레스토랑은 프로모션을 자체 자금으로 일부 부담해야 할 수 있으며, 이는 매출 증가의 혜택을 상쇄할 수 있습니다. 우리는 커버리지 대상 모든 레스토랑 운영업체에 대한 전망을 유지하며, 단기적으로 

중국-식당-산업-전망-유지-Yum-China-여전히-최상위-추천

중국 식당 산업 전망 유지; Yum China 여전히 최상위 추천

2월 6일 정오 거래에서 와이드모트 Yum Brands의 주가는 9% 가까이 상승했습니다. 이는 견고한 4분기 실적과 회사의 새로운 Byte 기술에 대한 기대감 때문이며, 이는 이미 강력한 디지털 입지를 다지고 경영진의 장기 5% 단위 성장 목표를 달성하는 데 도움이 될 것으로 예상됩니다. 4분기 실적 호조, 더 높은 중기 단위 성장률, 화폐의 시간 가치를 고려하여 138달러의 공정가치 추정치를 한 자릿수 초중반의 비율로 상향 조정할 수 있습니

얌-브랜드-실적-디지털-역량과-혁신으로-견고한-실적-달성

얌 브랜드 실적: 디지털 역량과 혁신으로 견고한 실적 달성

왜 중요한가: 실적은 우리 예상과 일치했습니다. 기업은 높은 프로모션 비용에도 불구하고 식품 및 종이 비용을 효과적으로 통제하며 수익성이 개선되었습니다. 이는 기업의 운영 우수성과 강력한 공급망이 비용 우위 요인을 강화한다는 점을 다시 한 번 강조합니다. 매장 수준 운영 레버리지나 동일 매장 매출 성장 없이 마진 개선이 이루어지고 있다는 점은, 동일 매장 매출이 회복될 경우 향후 10년간 운영 마진 420bp(10.8%에서 15%로) 확대 전망

얌-차이나-실적-마진-확대와-피자-성장-보조금-위험을-상회-주가-저평가

얌 차이나 실적: 마진 확대와 피자 성장, 보조금 위험을 상회; 주가 저평가

중요한 이유: Yum China의 실적 발표는 낙관적인 분위기였습니다. 경영진은 업계 전반의 프로모션 합리화 조짐을 지적하고, 소비자 심리 개선을 반영하여 2년 만에 첫 가격 인상을 단행했습니다. 설날 매출이 전년 대비 소폭 증가하면서 동일 매장 매출이 변곡점에 도달한 것으로 보입니다. 이는 동일 매장 매출의 장기적인 침체에 대한 우려를 덜어줍니다. 2025년에는 동일 매장 매출이 완만하게 성장하더라도 운영 레버리지가 높아져 수익성이 개선될 수

얌-중국-실적-강력한-실적과-마진-확장을-위한-명확한-경로

얌 중국 실적: 강력한 실적과 마진 확장을 위한 명확한 경로

중요한 이유 외식업계는 2024년 대부분 기간 동안 평균 티켓, 즉 거래당 금액이 낮아지면서 어려움을 겪었습니다. 그러나 이러한 추세는 2024년 4분기 이후 대체로 안정화되었으며, 일부의 경우 반전되어 업계 전반의 회복을 위한 발판을 마련하고 있습니다. KFC와 Luckin Coffee와 같은 선도적인 사업자들은 최근 메뉴 가격을 인상했습니다. KFC 경영진은 가격 인상이 주문량에 부정적인 영향을 미치지 않았다고 언급했으며, 맥도날드 역시 2

제한적인-경기-부양책에도-불구하고-중국-요식업에-회복-조짐이-나타나고-있습니다

제한적인 경기 부양책에도 불구하고 중국 요식업에 회복 조짐이 나타나고 있습니다. 

중요성: 얌의 바이트 기술 플랫폼, 매장 및 제품군에 대한 투자는 타코벨의 강력한 실적과 KFC 미국 사업의 개선을 지속적으로 이끌고 있습니다. 한편 피자헛은 계속 부진한 모습을 보이고 있으며(미국 동일 매장 매출 6% 감소), 신임 CEO 크리스 터너는 전략적 검토를 발표했습니다. 피자헛 매각 또는 주요 거래는 가치가 창출될 수 있습니다. 당사는 피자헛이 가까운 미래에 얌의 매출 성장과 수익성에 부담이 될 것으로 전망하기 때문입니다. 더불어 

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얌 브랜드 실적: 타코벨과 KFC는 호조, 피자헛의 미래는 불확실; 주가는 적정 가치 평가

중요성: 최근 데이터는 여행 의향이 2025년 내내 부진했던 식당 지출과 강한 상관관계를 보인다는 점에서 고무적이다. 투자자들에게 이 수치는 2026년을 향한 긍정적 모멘텀의 초기 신호로 작용한다. 소비자의 절대적 지출 의향을 가늠하는 핵심 지표인 1인당 지출액은 2026년 설 연휴 기간 2019년 대비 3% 하락에 그쳤으며, 이는 2025년 단오절 기간 14% 하락과 대비된다. 이는 소비자 신뢰도가 안정화되면서 지출 행태가 점진적으로 정상화되

초기-여행-수요-증가로-중국-레스토랑-업계-2026년-호전-전망

초기 여행 수요 증가로 중국 레스토랑 업계, 2026년 호전 전망

결론: 우리는 얌의 공정가치 추정치를 주당 144달러에서 150달러로 상향 조정했는데, 이는 주로 시간가치에 기인합니다. 무형자산과 비용 경쟁력을 바탕으로 한 넓은 경쟁 우위(wide moat)를 유지한다는 견해를 재확인하며, 표준 자본 배분 등급(Standard Capital Allocation Rating)과 낮은 불확실성 등급(Low Uncertainty Rating)을 유지합니다. 시스템 매출 성장률(5.5%)이 10bp 상승하고 직영점

얌-브랜드-브랜드-차원의-기술-투자로-전망-강화-목표-주가는-적정-가치-평가

얌 브랜드: 브랜드 차원의 기술 투자로 전망 강화 목표, 주가는 적정 가치 평가

중국 지도자들은 12월 9일 정치국 회의에서 통화 정책을 완화하고 보다 적극적인 재정 정책을 위한 조치를 발표했습니다. 발표 당일 항셍지수는 거래가 끝날 무렵 3% 상승했습니다. 알리바바, 핀둬둬 등 중국 소비 심리를 나타내는 대형주 ADR은 각각 7%, 10% 상승했습니다. 하지만 아직 구체적인 정책 내용을 지켜봐야 소비를 진작시키고 경제 성장을 더 이상 둔화시키지 않는 데 효과가 있을지 평가할 수 있을 것으로 보입니다. 정책에 대한 정량적인

중국-통화정책-완화-및-재정정책-보다-적극적-으로-전환할-것을-다짐하며-주가-급등4

중국, 통화정책 완화 및 재정정책 '보다 적극적'으로 전환할 것을 다짐하며 주가 급등 

중요한 이유: 11월 중국의 소매판매 성장률이 전년 동기 대비 3%로 둔화되고 인플레이션이 0%에 가까운 수준을 유지하면서 내수 부양을 위한 정책적 조치가 필요하다는 점을 고려할 때 시의적절한 제안이라고 생각합니다. 그러나 아직 세부적인 내용이 부족하기 때문에 어떤 소비자 카테고리가 포함될지, 지출 증가 효과가 얼마나 클지는 불분명합니다. 결론: 따라서 당사는 현재로서는 커버리지의 공정가치 추정치를 유지합니다. 상당한 경기 부양책이 실현된다면 

중국-관광-경기-부양-신호-여행-및-소비자-재량주-전망-상향-조정

중국, 관광 경기 부양 신호, 여행 및 소비자 재량주 전망 상향 조정 

중요성: 예상과 부합하는 실적 발표로, 중국의 배달 경쟁이 얌차이나의 수익성에 미치는 영향에 대한 투자자들의 우려가 완화되었습니다. 다른 레스토랑들이 자체 자금으로 진행한 배달 프로모션으로 인해 마진이 하락한 반면, 얌차이나의 마진은 전년 대비 개선되었습니다. 이는 해당 기업의 규모와 협상력을 바탕으로 배달 플랫폼으로부터 유리한 조건을 확보할 수 있는 능력을 입증합니다. 또한 4% 매출 성장은 정부 관료 대상 사치 금지 조치로 인해 중국 전체 

얌차이나-실적-약한-거시경제-상황-속에서도-견실한-수익성-주가는-매우-저렴해-보임

얌차이나 실적: 약한 거시경제 상황 속에서도 견실한 수익성; 주가는 매우 저렴해 보임

중요성: 지갑 사정이 어려운 소비자들은 타코벨의 가성비 전략, 메뉴 혁신, 디지털 역량을 계속 선호하고 있습니다. 한편, 진행 중인 바이트 통합과 매력적인 단위 경제성은 얌의 글로벌 성장을 견인하고 있습니다. 특히 타코벨 미국은 모든 소득 계층에서 거래량 증가를 이끌며, 리비뉴 매니지먼트 솔루션스가 관측한 전체 패스트푸드 업계의 2% 감소율을 상회했습니다. 해당 브랜드는 기존 고객층을 유지하면서 프리미엄 메뉴를 통한 트레이드다운(저가 대체) 수

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