메르의 팜
장단기 금리역전이 해소되면?
메르
2024.09.09
장단기 금리 역전의 의미와 이것이 해소되면 어떤 일이 일어날지 정리해 봅니다.
1. 친한 친구가 천만 원을 한 달만 빌려달라고 하면, 좀 불안하기는 해도 빌려줄 수도 있음.
2. 그런데, 5년을 빌려달라고 하면 생각이 많아질 것임.
3. 5년이라면, 그 돈이 갑자기 필요한 일이 내게도 생길 수도 있음.
4. 현재 친구의 신용이나, 직장 등을 생각하면 한 달안에는 무조건 갚을 것 같지만, 5년 동안에는 무슨 일이 생길지도 모름.
5. 채권도 마찬가지임.
6. 오랜 기간 돈을 빌리는 장기 채권은 단기 채권보다 금리가 높은 게 일반적임.
7. 대출에서도 기간이 긴 대출에 기간가산금리라고 이자를 더 받는 게 보통임.
8. 아주 가끔 단기 채권의 금리가 장기 채권보다 높아질 때가 있음.
9. 이럴 때 장단기 금리 역전이 있어났다고 함.
10. 만기 2년이하의 단기 채권은 보통 기준금리의 영향을 많이 받게 되고, 10년이상 장기 채권은 경기 전망에 따라 움직이는 게 일반적임.
11. 경제 상황이 좋아질 것 같다면, 돈이 채권시장에서 주식 등으로 이동하게 됨.
12. 장기 채권 가격이 떨어지고 채권금리가 오르게 됨.
13. 반대로 경기가 나빠질 것 같으면, 주식시장에서 자금이 빠져나와 장기채권에 매수세가 들어옴.
14. 흔하면 싸지고 귀하면 비싸지는 흔싸귀비에 의해, 매수세가 몰려서 귀해지는 장기 채권 가격이 올라가고, 금리가 떨어지게 됨.
15. 보통 미국 국채 2년을 단기 채권의 대표 선수로 보고, 10년을 장기 채권 대표 선수로 봐서, 두 국채 금리에 역전이 일어나는지를 봄.
16. 3개월물 단기채권과 10년물을 비교하기도 하지만, 2년물과 10년물을 비교하는게 일반적임.
17. 뭐든 직접 들어가서 확인하는 습관이 좋음.
18. 구글에 fred를 클릭하고, 첫 번째 링크로 들어감.
19. fred의 검색 화면에 "t10y2y"를 치면, 10년과 2년 채권의 금리 차이를 볼 수 있음.
20. 기간을 설정하면 다음 그래프가 뜰 것임.
21. 중간의 굵은 선이 장단기 금리 차이가 "0"가 되는 지점으로 밑으로 떨어지면 장단기 금리 역전이 되는 때임.
22. 붉은 네모 박스로 체크한 3번의 장단기 금리 역전 이후, 평균 15개월 뒤에 부동산 버블 붕괴, 닷컴 버블 붕괴, 금융위기가 왔었음.
23. 주식으로 따지면, 장단기 금리역전 뒤에 시차를 두고 나스닥 등 증시 폭락이 일어났다는 말이기도 함.
24. 장단기 금리 역전을 금융계에서는 탄광 속의 카나리아라고 부름.
25. 과거 탄광에서 일하던 광부들이 유해가스가 발생했을 때 위험을 감지하기 위해 카나리아를 곁에 두고 일했다고 함.
26. 유해 가스에 민감한 카나리아가 이상 행동을 보이면 광부들은 위험을 감지하고 탄광에서 탈출하고는 함.
27. 장단기 금리 역전 후 평균 15개월 뒤에 이벤트가 생겼으니, 그 정도 시간이면 포트폴리오를 조정하고 준비할 시간이 된다는 말임.
28. 미국 국채 2년 물 금리가 10년 물 금리에 비해 57bp(1bp=0.01% 포인트)까지 차이가 나는 장단기 역전은 40년 만에 처음임.
29. 금융위기 전인 2006년 12월 장단기 금리차는 11bp, 닷컴 버블 직전인 2000년 3월엔 41bp였는데, 이번에 57bp까지 찍히게 됨.
30. 보통 장단기 역전 후 15개월이면 왔었던 이벤트가 아직 오지 않는 것을 긍정적으로 보는 사람들이 많음.
31. 이번에는 연착륙을 할 것이라, 이벤트 없이 장단기 역전이 해소될 것이라는 시각임.
32. 어쩌면, 과거보다 더 센 ㄴ이라, 더 천천히 오고 있을지도 모름.
33. 아래 그래프를 보듯이, 이번 장단기 역전은 과거보다 깊이가 깊고, 기간도 긴 초대형 장단기 역전임.
34. 장단기 역전은 시작할때가 아니라, 해소될 때부터 주의를 할 필요가 있음.
35. 경기침체등 문제는 장단기 역전이 진행된 기간동안 발생되지 않았고, 장단기 역전이 해소된 뒤 발생했기때문임.
36. 위 그래프의 패턴을 잘 보면 이해가 갈 것임.
37. 오늘자 미국 국채 2년 물은 3.65%임.
38. 미국 국채 10년 물은 3.71%임.
39. 10년물 금리가 2년물보다 높으니 장단기 금리역전이 해소된 상태라는 말임.
40. 28개월간 계속되던 장단기 금리역전이 2024년 8월 28일에 해소되었음.
41. 미국 역사상 장단기 역전이 해소된 뒤, 경기 침체가 100% 온 것은 아님.
42. 11번의 장단기 역전 후 10번의 경기 침체가 옴.
한 줄 코멘트. 과거에 그랬다고 이번에도 그럴거라고 볼 필요는 없음. 하지만, 11번 중 10번에서 이벤트가 생겼다면, 이번에도 일어날 가능성이 높다고 봐야할듯함. 장단기 금리역전은 시작할때가 아니라 해소될때가 위험함. 블랙커피를 진하게 마시는 월요일 오전이 될듯함.
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