메르의 팜

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이것저것 주절주절합니다.

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1. CDS 프리미엄

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CDS 프리미엄은 일종의 보험료다.

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보험료는 보험료인데, 채무자가 빚을 안 갚고 배 째라고 할 때, 빚을 대신 갚아주는 보험료다.

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채무불이행(디폴트) 위험에 대해 투자자가 지불하는 보험료 성격의 금리를 설명한 것이다.

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자동차 사고를 자주 내면 자동차보험료가 올라가고, 10년 무사고 운전자는 보험료가 낮아진다.

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© Stevan, 출처 OGQ

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국가나 기업의 채무불이행(디폴트) 가능성은 수시로 바뀌기 때문에, 보험료도 수시로 변하고 있다.

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한국의 CDS 프리미엄을 직접 확인해 보자.

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요즘은 이렇게 직접 확인하는 것을 많이 언급하는 것 같다.

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직접 찾아보면 내공이 늘어난다고 생각해서, 주위에 추천하는 방법이라서 그렇다.

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CDS 프리미엄은 국제금융센터에서 조회할 수 있다.

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국제금융센터의 지표·자료로 들어간다.

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지표, 자료에서 좌측 세 번째에 있는 금리를 선택하면, 정책금리, 가산금리와 함께 CDS 프리미엄이 나온다.

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12월 9일의 CDS 프리미엄은 36.75다.

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전날 36.50 보다 0.25bp가 올랐지만, 생각보다 많이 상승한 것은 아니다.

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최근 5년간 한국의 CDS 프리미엄을 보면, 2022년 연말이 가장 높았다.

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우리가 레고랜드 사태라고 기억하는 그때다.

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CDS 프리미엄은 일 단위로 조회가 가능하지만, 실시간은 아니다.

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12월 10일에 조회할 수 있는 CDS 프리미엄은 12월 9일의 숫자다.

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CDS 프리미엄은 100만 달러의 채권을 보험으로 커버하기 위한 1년 치 보험료율이다.

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1bp는 0.01%를 말하니, 36.75bp라면 100만 달러의 투자금을 보호받기 위한 1년 치 보험료가 3,675달러가 나오게 된다.

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CDS 프리미엄이 올라간다는 말은 외국 자금이 한국에 들어올 때 그만큼 손이 안 나간다는 말이 된다.

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CDS 프리미엄을 지불하고 헤지를 하지 않더라도, 그 정도의 위험부담을 안고 있다고 계산하기 때문이다.

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한국에 투자해있는 자금들도 고민을 시작하는 모습이 보인다.

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항상 이야기하는 게 경제적인 이슈와 경제외적인 이슈는 다르다는 것이다.

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경험에 의하면 경제외적인 이슈에는 철수를 쉽게 결정하지 않는다.

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비중을 줄이라는 지시가 보통 떨어진다.

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주변에서 비중축소 지시를 받았다는 이야기들이 꽤 들어온다.

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철수가 아니더라도, 비중을 줄이는 과정에서 자금 유출은 일어날 수밖에 없다.

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원화로 투자한 자금을 달러로 바뀌어 돌아가면, 달러가 귀해지니 달러가 강세가 되는 흐름이 나오게 된다.

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아직까지는 한국 상황을 주의해서 모니터링하고, 일부 비중을 줄이는 정도라서, 한국의 자정능력을 믿고 있는 듯하다.

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이런 상황이 너무 길어지거나, 지금보다 심해지면 달라질 수 있다.

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2. 외환보유고

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한국의 외환보유고는 월단위로 공시가 된다.

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12월 4일 날 발표한 한국의 외환보유고는 4,153억 달러다.

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10월 4,199억 달러, 11월 4,157억 달러, 12월 4,153억 달러로 조금씩 줄고 있다.

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일 단위 동향은 알기 힘들지만, 모형을 돌려서 추정을 해보면 4천억 달러가 간당간당하는 상황으로 나온다.

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다른 글의 댓글에서 한국이 환율 방어를 위해 쓸 수 있는 금액을 200억 달러 이내로 이야기했다.

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외환보유고 앞자리가 4에서 3으로 바뀔 경우 심리적인 충격이 크다고 보기 때문에, 앞자리를 4로 유지하는 게 필요하기 때문이다.

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한국의 수출은 8월부터 추세가 비실비실한 상황이다.

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12월 16일에 나오는 수출실적과 무역수지에 주목할 필요가 있다.

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수출실적은 8월 이후 계속 추세가 나빠지고 있다.

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무역수지는 흑자를 유지하고 있지만, 흑자 규모가 안심할 정도는 아니다.

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뭐랄까, 당장 큰 문제가 발생하는 상황까지는 아니지만, 모든 게 간당간당한 상황 같다.

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3. 포트폴리오

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현재 포트폴리오는 달러 43%(미국 장단기 국채, 은), 엔화 34%(일본 종합상사, 2621, 일본 내수주), 원화 23%(조선 ETF, 금)다.

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원화 23% 중 8% p를 차지하고 있는 금(Gold)은 수익률이 나쁘지 않지만, 조선 ETF는 최근 일어난 일로 주가가 꽤 하락했다.

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조선 ETF는 약세지만, 달러와 엔이 강세가 되면서, 포트폴리오 전체로 보면 이번 상황에도 플러스 숫자가 나오고 있다.

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금투세가 폐지되고, 최근 국장이 너무 싸지다 보니, 조금 더 국장의 비중을 높일까 생각 중이다.

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기존 글에서 위기 상황에서 버티는 힘이 강한 쪽으로 포트폴리오를 수정할 필요가 있다는 이야기를 했다.

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아직은 잘 버티고 있어서, 현재 포트폴리오를 크게 바꾸지 않고 조금 더 지켜볼 생각이다.

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한 줄 코멘트. 금투세가 폐지되었고, 국장이 너무 싸졌다. 아직 달러와 엔을 원화로 바꿔서 국장에 투자할 정도는 아니지만, 충분한 수익이 나고 있는 금(Gold)은 국장으로 조금 옮길까 생각이 든다. 16일의 수출실적과 무역수지가 어떻게 나오는지가 중요하다.