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일본은행의 정책회의 결과 발표는 12시4분~12시 14분사이에 보통 한다.

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발표형식은 일본은행 홈페이지에 내용이 업데이트 되는 식이다.

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https://www.boj.or.jp/

ホーム : 日本銀行 Bank of Japan

www.boj.or.jp

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일본은행 통화정책회의 결과 발표가 가장 늦었던 때는 2021년 12월 17일로, 오후 1시46분에 발표를 했다.

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발표가 지연된다는 것은 일본은행 위원들간 합의가 쉽게 되지않아 논의가 길어질때 생긴다.

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© ayumikubo, 출처 Unsplash

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통화정책회의에서 위원들간 어떤 논의가 오갔는지를 알려주는 의사록은 2025년 1월29일, 오전 8시50분에 올라오게 된다.

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위원들간 논의가 많았는지를 추정하는 방법으로는 총재 기자회견 시간도 있다.

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2시30분에 기자회견이 잡히면 보통이라고 보면 되고,3시30분에 잡히면 논의가 길어졌구나 하고 추정할 수도 있다.

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24년 7월, 일본은행이 금리를 0.25%까지 올렸던 날도 총재 기자회견이 3시 30분으로 잡혔던 날이다.

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7월 발표의 주요내용은 "채권매입을 단계적으로 절반까지 축소(월 6조엔에서 월 3조엔)하고, 금리를 0.25%까지 올린다"였다.

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당시 일본은행의 금리인상 발표전에 아래 글에서 일본은행의 발표 내용에 대한 예상을 한 적이 있다(나무색).

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짧은 코멘트. 일본의 10년 물 국채금리가 1%를 넘어가면, 환리스크가 있는 해외투자보다 일본 국채를 선호하는 곳이 늘어날 수 있음. 현재 일본 10년 물 국채금리는 1.067%까지 올라감. 과거, 지진 등에서 발생한 엔 캐리 트레이드의 과격한 청산은 아니더라도, 해외투자에 장점이 줄어들며 일부 자금이 일본으로 돌아올 수 있는 상황임. 7월 31일에 일본은행은 정책회의 결과를 발표함. 시장의 대체적인 전망은 국채 구입을 줄이는 계획을 발표하고, 금리 인상은 없을 것이라는 게 대세임. 하지만, 금리 인상에 베팅하는 자금도 상당함. 7월 31일 발표에서 금리 인상까지 이어진다면 엔이 일본으로 복귀하는 속도는 빨라질듯함. 일본은행은 약한 조치를 시장이 예상 못 하는 타이밍에 던져서 효과를 극대화하는 방법을 잘 쓰고 있음. 0.1% 정도의 금리 인상을 가볍게 던질 가능성도 있다고 봄.

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https://blog.naver.com/ranto28/223527387311

엔 캐리 트레이드의 청산이 시작되나? (feat 엔화,환율,정책회의)

https://www.g-enews.com/ko-kr/news/article/news_all/2024072505160960733bc914ac71_1/article.html 엔캐...

blog.naver.com

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7월 발표의 개인적인 관전포인트는 일본은행이 채권 매입 규모 축소 일정만 발표할 것인지, 금리 인상까지도 발표할 것인지 였다.

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시장은 금리 인상까지 발표할 확률을 30%이하로 보고 있는데, 위 글에서 3할 타자를 무시하지 말자고 했다.

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합리적인 시각으로는 채권 매입 규모 축소와 금리 인상을 한꺼번에 발표하는 것은 일본은행 스타일에서는 너무 이례적인 일이다.

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하지만, 일본 집권당과 총리는 마음이 급하다.

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9월에 총리 재선이 있는데, 물가가 심상찮은 것이다.

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경제만 놓고 보면, 이번 정책회의에서 채권 매입 축소만 발표하고, 금리 인상은 가능성에 대한 언급만 하는 정도가 합리적인 시각이다.

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하지만 정치를 엮어서 보면, 금리 인상 가능성에도 무게가 어느 정도 실리는 것이다.

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정치를 연관해 보면서 7월 금리인상 가능성을 높게 봤고, 실제 금리인상이 일어났다.

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​다시, 일본은행 정책회의 결과발표일이 다가왔다.

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과거와 달리 이번에는 금리인상을 발표할 것이라는 예상이 주류가 되고 있다.

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현재 0.25%인 금리를 0.5%까지 올릴것이라는 예상이다.

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이렇게 금리인상을 할 것이라는 예상이 대세가 되면, 금리인상 발표가 나도 엔캐리의 과격한 청산등 시장에 큰 충격은 없을것 같다.

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몇번 언급한듯하지만, 본격적인 엔캐리는 일본은행 30년물 국채가 2.5%이상으로 올라갈때 시작된다고 보고있다.

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아직 2.26% 수준이라 여유가 조금 남아있다.

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일본은행의 아킬레스건은 아베시절 경기부양을 위해 무제한급으로 발행했던 국채들이다.

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일본의 국가부채는 25년 1월24일 새벽기준, 1,261조 엔을 넘어가고 있다.

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일본은행이 제로금리에 가까운 금리수준이었던 2022년에도 국가예산의 25%가 국채 원리금 상환에 들어가고 있었다.

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한 달 월급으로 780만 원을 받는 사람이 있다고 가정해보자.

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780만 원의 월급이라면 어느 정도 생활이 가능한 월급이지만, 한 달에 쓰는 돈이 1,150만 원이라는게 문제다.

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손이 커서 돈을 많이 쓰기도 하지만, 대출이 많아서 한 달에 대출원리금을 280만 원씩 내고 있다.

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결국, 매달 370만 원의 마이너스 대출을 받아서 부족한 돈을 커버하고 있는 것 것이다.

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단위만 다르지, 일본이 이런 상황이다.

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일본의 25년 회계년도(25년 4월~26년 3월) 예상 세수가 78조 엔인데, 지출은 115조 엔이고, 115조 엔 중 28조 엔이 국채 비용이다.

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과거 일본은 매년 37조 엔의 국채를 새로 발행해서 적자재정을 커버하고 있었는데, 2025 회계연도에는 국채발행규모를 28.6조엔으로 줄이겠다는 계획을 발표했다.

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일본은행 국채발행규모가 30조엔 밑으로 떨어지는 것은 17년만에 처음이다.

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일본 재무성은 국채발행규모를 줄여서 기준금리 인상에도 채권금리를 유지해 보겠다는 계획이다.

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국채금리가 1.1%까지 오르고, 지금 속도로 국채가 증가한다면, 2041년이 되면 일본 국민이 내는 세금 100%를 국채 비용을 내는데 써야 하는 상황이 오게 되기때문이다.

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일본의 세수와 지출이 예상대로 돌아가서, 28조엔대의 국채발행으로 버틸수 있는지가 관전포인트다.

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세수와 지출이 무너지면, 재무성과 일본은행의 국채금리 안정화 계획도 물건너 가게 되는 것이다.

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일본인의 해외증권 투자는 10년 새 70%가 증가해서, 일본인이 들고 있는 해외 주식과 채권은 531조 엔까지 늘어났다.

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일본은행 10년물 금리가 1%에 도달(or 30년물 2.5%)하면, 환리스크가 있는 해외투자보다 일본 국채 투자 선호도가 높아지게 된다.

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IMF는 국제 금융 안정 보고서에서 "일본은행이 금융완화를 조정하면 호주와 EU, 미국, 인도네시아, 말레이시아 등이 자금 유출에 직면할 가능성이 있다"라고 경고하고 있다.

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© tunasalmon, 출처 OGQ

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한줄 코멘트. 일본은행이 피하고 싶은 시나리오는 완만한 금리 상승이 아니라 금리가 급등하는 것이다. 일본은 현재 1,261조 엔의 부채를 가지고 있어, 금리가 급등하면 정상적인 방법으로 이자를 감당할 수 없다.인플레이션을 잡기위해 기준금리를 올리면서, 국채발행 규모를 줄여서 국채금리의 빠른 상승을 막아보자는 계획이 성공할지를 지켜보는 한해가 될 것 같다.