웰쓰빌더의 프리미엄 리포트 :)

파인엠텍 주가 전망에 대해 남겨보겠습니다.

24년 5월 21일 장중 기준으로

시총은 3,900억대이며 PER은 35배입니다.

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파인엠텍은 애플 폴더블 폰 관련주로 꼽히며

계속해서 탄력을 받고 있는 기업입니다.

*폴더블폰 힌지 부품을 공급하는 기업임.

힌지 모듈이 주력 제품인데 삼성 갤럭시 폴더블 모델에

공급하고 있음.

참고로 이 힌지 모듈은 '내장 힌지'임.

뛰어난 내구성과 함께 우수한 폴딩과 프리스탑 성능을

갖췄기 때문에 장점임.

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반대로 외장힌지는 신사업으로 진출한 바 있음.

(현재 외장힌지 부문은 KH바텍의 점유율이 매우 높다)

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저는 매월 커피 한 잔의 가격으로

매주 프리미엄 인사이트와 함께

주 5일 뉴스레터를 발송하고 있습니다.

위 링크 구독해주시면 정말 감사합니다.

파인엠텍 실적을 보면 매출액과

영업익 부분에서 조금씩

탄력을 받고 있습니다.

24년 예상 실적의 경우에는

더욱 증가할 것으로 기대되고 있습니다.

애플의 폴더블 폰 시장 진출로 인해서

파인엠텍이 탄력을 받을 것으로

기대되고 있습니다.

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*회사에 대한 기초 지식

파인엠텍은 파인테크닉스의 IT부품의

사업 부문을 인적분할해서 설립됐음.

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1. 애플의 변화가 필요한 시점인데

중국 내 입지도도 떨어지고 있고

폴더블 폰 시장으로 진출해야 하는

명분이 확실해지고 있음

- 파인엠텍은 수혜주로 언급되고 있음.

- 파인엠텍은 기존 삼성 폴더블용 향으로

내장 힌지를 사실상 독점해왔음

(하지만 이제 핵심은 외장 힌지임)

- 폴더블폰 시장 성장은 계속해서 이뤄지고 있음

(스마트폰 성장세는 둔화지만

폴더블의 영향력 커지고 있음)

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2. 회사가 타게팅하는 사업 부문으론

폴더블 디바이스, 2차전지 등 정밀기구부품

사업분야 다각화로 사업 포트폴리오 구축함.

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3. 폴더블폰 테마주로 언급되는 이유는

폴더블 힌지 기구 부품 때문임.

- 참고사항으로 내장 힌지는 폴더블 폰을

펼쳤을 때 구김 없이 제대로 펴주는 것을 말함

- 외장힌지의 경우 접었다 폈다 할때

필요한 이음새로 패널이 받는 충격을

최소화한느 것이 중요함.

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4. 파인엠텍 회사 공장으론 안양, 화성과

베트남 꾸에보 1,2공단, 유럽, 미국 인디애나가 있음.

- 해외 생산 기지를 통해 전략적으로

사업 확장에 나서고 있음.

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5. 2차전지 ev모듈 하우싱 제품을 공급하는데

24년부터 본격 양산함

- 이 제품은 배터리 셀 고정과 외부로부터

충격 보호와 배터리 스웰링시 모듈 전체의

외형과 구조를 유지함

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6. 회사는 95% 이상 내재화된 공정과

관련 기술 보유로 차별화된 회사임

- 고객사 설계변경과 납기 등 빠른 대응이

가능하다는 것이 장점임.

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7. 파인엠텍은 신사업으로 외장 힌지에 진출을 했음

- 외장 힌지 제조 기술의 mim공정 내재화

- 경쟁사 대비해서 원가 경쟁력, 품질에 우위

*기존에는 내장 힌지를 주력으로 제조해왔고

원래는 전체 매출액의 80%가 내장 힌지였음.

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8. 외장힌지 경쟁 업체로는 KH바텍과

에스코넥 등이 있음.

- 외장 힌지 부문에선 KH바텍이 주도

- 단 KH바텍은 삼성의 단독 공급사라서

애플향으로 노출이 될 수 있느냐가 문제임.

- KH바텍, 에스코넥 모두 삼성전자를

주요 고객사로 확보하고 있음.

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9. 파인엠텍은 외장힌지 시장에 진입했는데

주요 고객사 품질 테스트 진행,

상반기 내 양산 예정

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10. 그간 삼성디스플레이의 접는 폴더블폰

최대 공급처가 파인엠텍(내장힌지)

- 외장힌지에서 과연 파인엠텍이 반전을

이뤄낼 수 있을지가 중요

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11. 회사의 24년 1분기 매출액은 전년 동기 대비

36%나 증가를 함.

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12. 힌지 적용 분야는 폴더블폰 외에도

태블릿, 노트북으로 확장되면서 수요가

더욱 늘어날 것으로 보여

- 최근 물방울 힌지 기술이 부각되고 있는데

폴더블 폰을 접을 때 디스플레이가

물방울 모양으로 접히며 유격도

따로 발생하지 않음

- u자형 힌지보다는 방수, 방진 성능은

떨어지기에 폴더블 폰에 탑재되는 힌지의 경우

주름도 없애면서 방진, 방수, 내구성이

갖춰진 기술이 요구되고 있음.

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독점적인 회사는 아니지만 폴더블폰 시장 개화에 따라

회사는 탄력을 받을 것으로 기대.

제품 다변화에 따라 지속적인 매출 증대가

예상되는 회사입니다.

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내장힌지 = 파인엠텍

외장힌지 = KH바텍 구도는 크게 변할 것 같지 않아.

애플 향으로 파인엠텍이 외장힌지 반전을 이뤄낼까?

회사는 다양한 기구 부품과 모듈을 공급할 수 있는

융복합 제조 기술을 보유하고 있습니다.

차별화된 경쟁 우위를 보유한 회사라고 할 수 있습니다.

회사는 EV 모듈 하우싱 제품도 공급하는데

EV차량용 2차전지 부품이며

배터리 셀 고정과 동시에 외부로부터의 충격 보호와

배터리 스웰링시 모듈 전체의 외형과 구조 유지를 함.

또한 PDU로 AC/DC, HV/LV 컨버터 쿨링 모듈링을 함.

*스웰링이랑 배터리 속에서 리튬 이온 전해액이

기화 하는 현상과 동시에 부풀어 오르는 것을 말합니다.

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24년부터 본격 양산이며 2차전지 제조사에 납품 예정을 목표로 합니다.

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폴더블 스마트폰 시장 규모는 지속적으로

성장 전망이 된다고 합니다.

경쟁사 증가로 인해서 시장 점유율이 감소가 예상되지만

시장 성장세와 함께 제품 다변화에 따라

지속적인 매출 증대가 예상 된다고 합니다.

회사의 멀티 플레이트 ASS'Y는 플레디블 디스플레이

패널 지지대 역할과 보호 방열 기능을 갖추고 있습니다.

패널과 디지타이저 모듈화를 갖춘 회사입니다.

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폴더블폰 대중화와 적용 제품 다변화,

세트메이커 증가에 따라서 꾸준히 시장 성장과

확대가 예상됩니다.

파인엠텍 사업 보고서를 보겠습니다.

제품 매출로 핸드폰 내외장 부품 에서 약 8%의

매출액을 올리고 있습니다.

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주력 매출을 보면 모바일용 부품으로

모바일용 내외장 기구부품 및 관련 소형 부품입니다.

외장 힌지 모듈 사업에 진출하기도 했는데

현재 수요가 급증하고 있는 폴더블 폰의 핵심 부품인

외장 힌지에 대해서 수년간 연구를 해서

세계 최고의 기술력을 갖고 있습니다.

자체적으로 설계 실현 및 다수의 특허를

취득하기도 했습니다.

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외장 힌지 제조의 핵심 기술인 MIM 공정

내재화를 하기도 했으며 최적화된 자동화 기술을

기반으로 경쟁사 대비해서 생산성, 원가경쟁력, 품질에

우위에 있습니다.

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이와 반대로 외부 힌지 개발을 완료해서

삼성전자 최종 승인을 받기도 함.

파인엠텍은 그간 내장 힌지를 주력으로 공급하며

삼성 폴더블폰 관련주로 꼽히기도 했고

최근엔 애플 폴더블폰 관련주로도 꼽히고 있습니다.

KH바텍은 외장 힌지 쪽에서 삼성의 단독 공급사라서

다소 아쉬울 수 있음.

애플향으로 노출이 되느냐가 문제임.

이 부분에 대해서도 고민을 해야 함.

*수주처를 다각화 하는 부분에 있어서

제한이 생길 수 있음.

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원래는 KH바텍은 노키아에 힌지를 공급하기도 함.

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KH바텍은 기술적인 면에서 외장힌지에서는

압도적인 편이라는 평가가 많음.

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이런 상황에서 파인엠텍이 다시 재부각을 받을지가 중요.

파인엠텍에 대해서 더 공부하고 싶었는데

24년 5월 21일 유안타에서 나온 리포트가 있어서

함께 공부해봤습니다.

*해당 리포트를 발간해주신 애널리스트님께

다시 한 번 감사합니다.

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1분기 이익률 둔화는 연구 개발비 증가에

기인을 했다고 합니다.

24년 1분기 매출액은 전년 대비 무려 36.1%나

성장했다고 합니다.

파인엠텍의 애플 폴더블 제품 디스플레이는

양산라인, 레퍼런스, 정치적 이슈 등에서

비교 우위 포지션을 갖고 있는 회사의

주요 고객사를 선택할 것이라고 합니다.

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회사는 삼성디스플레이향 폴더블 스마트폰의

내장 힌지에서 높은 점유율을 차지하고 있습니다.

애플 시장 진출에 따른 수혜가 기대.

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태블릿 쪽으로는 높은 판매 단가와

스마트폰에서는 큰 폭의 판매 증가가

기대된다고 합니다.

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국내 폴더블 스마트폰은 비수기이지만

중국 향으로 물량 확대와 EV모듈하우징

납품 시작이 매출 성장을 견인했다고 합니다.

영업이익은 물론 둔화했다고는 하지만

연구개발비 증가에 따른 사항이라고 합니다.

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2-3분기는 회사의 성수기 시즌으로 예상

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게다가 이런 상황에서 애플도 동참할

폴더블 시장의 개화가 예상이 됩니다.

폴더블폰 본격 시장 개화+성장에 따라

내장 힌지를 주력으로 공급하는

파인엠텍의 가치는 더욱 높아질 것으로 보여.

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게다가 외장 힌지로도 매출 비중을

늘려 나갈 것으로 보이기에

더욱 가치가 높아질 것으로 보여.

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물론 투자적 관점에서는

내장힌지는 파인엠텍

외장은 KH바텍으로 나눠서

접근해야 하는게 맞지 않을까도 싶다.

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