웰쓰빌더의 프리미엄 리포트 :)

인텍플러스 주가 전망에 대해 알아보겠습니다.

24년 1월 26일 장마감 기준으로

현재 시총은 약 3,600억대입니다.

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주가는 23년 11월에 갑자기 슈팅이 나왔다가

이후엔 다시 떨어지다가 최근 반등, 조정의

연속이라고 할 수 있습니다.

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저는 매월 커피 한 잔의 가격으로

매주 프리미엄 인사이트를

전달하고 있습니다.

위 링크 참고해서 구독해주시면

감사합니다 :)

1. 회사의 강점은 TSMC파트너사로

관련주로 꼽힌다는 것임.

- 뿐만 아니라 파운드리 3사를 다 고객사로

보유하고 있음.

​

2. 중화권 반도체 패키징 서비스,

국내외엔 패키지 기판을 공급함.

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3. 인텍플러스에 대해서 이야기를 하면

매번 고영에 대한 이야기가 나옴

- 인텍플러스는 원래부터 반도체로 시작,

고영은 모바일 검사로 시작함.

- 현재는 고영이 1등을 기록하고 있는

SMT 표면실장기술 검사 장비에서

인텍플러스가 맞붙음.

- 참고로 고영은 SPI, 3D AOI 세계 점유율

1위 기업임

- 이와 반대로 인텍플러스는

AI반도체 실제 수혜주임.

2차전지 쪽으로도 확장되고 있음.

- 기판 검사로 FO-WLP나 하이브리드 본딩

쪽으로도 검사 확대.

​

4. 인텍플러스는 머신비전 기술을 통해서

표면 형상에 대한 영상 데이터로 분석 처리 하는

자동외관 검사 장비 모듈을 개발 판매

​

5. 회사는 4개 분야의 와관 검사 사업부로 구성

- 반도체 패키지/메모리모듈/ SSD외관 검사 장비

- 플립칩 반도체의 서브스트레이트 WLP/PLP검사장비

- OLED, LCD 검사 장비

- 스마트 팩토리 분야

​

6. 제품 매출 비중을 보면

23년 3분기 기준으로

반도체 외관검사에서 42.2%>

플립칩 외관검사 장비 39.8%

> 2차전지 외관 검사 모듈 9.4%

>디스플레이 외관검사에서 8.4%

- 내수보단 수출이 높은 기업임

​

7. 반도체 후공정 외관 검사 분야로

iPIS -Series, iMAS- Series, iSSD-Series를 공급

- 국내 IDM 및 대형 OSAT업체에 공급

- 미국 글로벌 IDM과 동남아, 중국, 대만

OSAT업체들이 주요 고객사임.

​

8. 반도체 미드엔드 외관 검사 장비 분야로

패키지용 섭스트레이트의 외관을

3차원 측정 기술을 바탕으로

검사하는 장비를 말함.

​

9. 적층하는 패키징 방식을

지속적으로 확대할수록

넓은 면적의 검사, 미세화 검사가 필요함.

- 외관 검사 장비를 구현을 위한

원천 기술을 보유한 인텍플러스의

매력도는 높아짐.

반도체 후공정 외관 검사 장비로

매우 매력적인 기업임.

현재 주가는 다소 횡보하고 아쉬운 국면이지만

그래도 향후 탄력을 받을 수 있는 요소도

많은 것으로도 보인다.

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회사는 지속적인 고객사 확보와 함께

신규 검사 장비도 하고 있음

​

반도체 산업의 전망은 밝지만

검사 장비에 대한 중요성도 많은 사람들이

잊곤 한다.

​

고성능 반도체를 구현함에 있어서

필수적이기에 매력적인 기업임은 분명하다.

인텍플러스 실적을 보면

사실 아쉬움이 가득합니다.

22년까진 매출액이 견조한 것 같았으나

23년 들어서 매출액, 영업익은 대폭 감소하고

적자를 기록하기도 했습니다.

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23년 기준으로 배당금은 200원입니다.

그래도 최근 나온 뉴스를 보면 올해 사상 최대 실적이

기대된다고도 합니다.

​

삼성전자와 TSMC에서 본격적으로

패키징 투자 경쟁에 나서면서

국내 장비사들에 대한 관심이

늘어나고 있습니다.

​

그 중에서도 인텍플러스는 검사장비에

특화된 기업이죠.

인텍플러스는 머신비전 기술로

표면 형상에 대한 영상 데이터를 통해

분석, 처리하는 3D 및 2D 자동외관 검사 장비 및

모듈을 개발 판매하고 있음.

​

총 4개의 검사 사업부가 있음.

1. 반도체 패키지, 메모리 모듈,

SSD 외관검사장비 분야

​

2. 플립칩 반도체의 서브스트레이트,

WLP/PLP 검사장비 분야

​

3. OLED 및 LCD 검사 분야 및

2차전지 외관검사 분야

​

4. 스마트팩토리 분야에 진출해

사업영역을 넓혀 나가고 있음.

각 사업에 따른 주요 제품으로

반도체 후공정 외관 검사 분야로

반도체 PKG, SSD, MEMORY MODULE 외관 검사장비를 갖춤

​

미드엔드 외관검사 장비 분야로

반도체 플립칩 외관 검사 장비도 보유.

​

디스플레이 및 2차전지 검사 장비 분야도 갖춤.

회사 매출 비중을 보면

외관검사 장비로 23년 3분기 기준

반도체 외관검사로 42.2%의 매출,

반도체 플립칩 외관검사 장비로 39.8%의 매출,

2차전지 외관 검사 모듈로 9.4%,

OLED 외관검사 장비 및 비젼모듈로

약 8.4%의 매출을 올리고 있습니다.

반도체 후공정 외관검사 분야로

1. 반도체 칩 패키징이 완료된 후 출하 전

최종단계에서 외관검을 검사하는

반도체 패키징 검사장비

​

2. 메모리 모듈 외관 검사를 수행하는

메모리 모듈 검사 장비

​

3. SSD 메모리 외관 검사 장비를 공급

​

3차원 및 2차원 검사와 고객의 여러 요구에

적합한 핸들러를 제공하고 있음.

​

국내 대형 IDM업체와 OSAT업체,

해외엔 미국의 글로벌 IDM,

동남아 및 중국, 대만 OSAT업체가 주요 고객사

회사의 후공정 외관검사 분야는

17년, 19년 글로벌 메이저 업체의

반도체 패키징 검사장비 단독 공급사로

선정이 되면서 기술력을 주목 받음.

​

2019, 2020년에 메이저 반도체 업체에

외관 검사 장비에 대한 독점 공급도 이어짐.

한국, 대만, 중우국, 동남아 등지 비메모리

OSAT업체에서 장비 채택율이 증가하고

글로벌 탑티어 업체들에 대한 공략 지속.

​

반도체 모든 면을 직접 검사하는

6면 검사 기술 뿐만 아니라

큰 사이즈의 칩을 안정적으로 핸들링하고

빠르게 정확하게 검사하는

라지 폼팩터 검사 기술과 AI기반으로 한

딥러닝 기술 등 다양한 기숭를

보유하고 있습니다.

2사업부로 반도체 Mid-end 외관 검사장비

분야를 보면 플립칩에 적용되는

반도체 패키징용 섭스트레이트의 외관을

3차원 측정 기술을 바탕으로 검사합니다.

​

HPC나 5G용 PKG, AI기술 적용 확대와 같은

반도체 분야 기술 이슈로 플립칩의 형태가

고도화되면서 어드밴스드 반도에 대한

수요가 증가하며 장비에 대한

시장 수요도 늘어나고 있음.

​

웨이퍼 범프에 대한 검사나 WLP, PLP 공정 등

미세 RDL 공정의 외관 검사에도 적용 가능함.

MID-end 외관 검사 장비 분야로

플립칩 범프에 대한 3D검사는

고성능의 PCU뿐만 아니라 통신용 반도체 등과 같은

어드밴스드 반도체 업체들에 대한

니즈에 따른 반도체 기판업체들의

대규모 투자가 진행되고 있다고 합니다.

​

하지만 검사 장비에 대한 투자는

어드밴스드 반도체 업체에 승인을 받은

업체의 장비가 채택이 되고 있음.

​

이미 회사는 검사 성능에 대한 검증을

2016년에 완료함.

​

기술적 강점으로도 WSI 검사를 기반으로 한

3D 측정이나 라지폼팩터에 대한 검사 기술,

섭스트레이트에 대한 다양한 검사 이슈에 대한

솔루션 등과 같은 기술적 강점을 보유함.

​

WLP나 PLP 관련 고객사와도 지속 소통중임.

인텍플러스에 대해서 공부하고 싶었는데

마침 24년 1월 26일 유안타에서 나온

리포트가 있어서 공부해봤습니다.

*해당 리포트를 발간해주신 애널리스트님께

다시 한 번 감사합니다.

​

회사는 이미 CAPA 확보를 위한 준비도 마쳤고

검사 장비는 수주 시점과 매출 인식 시점이

상이하여 유동성을 위한 자금 확보가 필요한데

이미 전환사채 발행을 통해 준비되어 있다고 함.

​

최근 적층 패키징 트렌드로 인해 회사 검사 장비에

대한 수요도 늘어나고 있음.

미국, 국내, 대만 고객사들의 경우

반도체 적층 패키징 방식을 지속적으로

확대할 예정이라고 함.

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과거보다 많은 면적 검사와 함께

다층 검사, 미세화 검사가 필요하기에

대면적 검사 관련 비교 우위 기술도

보유한 인텍플러스가

주목을 받을 수 있음.

국내외 기업들과 OSAT 기업들의

투자 확대에 따라 매출 성장도

기대된다고 합니다.

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2차 전지 검사 장비 쪽으로도

매출액이 나오는 기업이라 매력적임.

​

24년 사상 최대 실적이

기대된다고 하는 부분도 인상 깊다.

여러 매력적인 기업이 있지만

이보다 괜찮은 기업이 있나도 싶다.

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2차전지 검사 장비 뿐만 아니라

반도체 패키징 검사 장비로도

매력도가 높은 기업이다.

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파운드리 3사도 고객사로 보유하고 있고

미세화 공정, HBM에 대한 중요성이

부각될수록 회사의 경쟁력도 떠오를 것으로 보여.

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