따봉의 팜

우려와 기대가 섞여 있는 브이티 4분기 실적

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컨센 : 573 / 130

실제 : 554 / 131 (OPM 23.6%)

비슷한 체급의 경쟁사들 보면 4분기 상여가 10~20억 정도 잡힌 것으로 보아 상여 제외하면 영익은 약 140억(OPM 25%)으로 추정

어쨌든, 시외는 -4%하락한 것으로 보아 스트릿 컨센은 최소 140~150억 정도는 기대했던 것 같음

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* 개인 컨센 대비 안좋은 점

일본-온라인 QoQ 심각한 역성장

메가와리가 너무 까여서.. QoQ -15~20% 정도의 역성장은 예상했으나 실제로는 -25% 정도의 역성장

IR 내용을 보면 4분기 빈대 등으로 브이티 뿐만 아니라 직구사이트인 큐텐/라쿠텐 둘 다 트래픽이 안좋았다고 한다.

(사실 검증을 위해 4분기 큐텐/라쿠텐 매출, 트래픽 뉴스를 찾아봤지만 확인 못함;; 실제로 안좋아서 기사를 안낸건지는 모르겠음)

2월 현시점에서는 회복했다고 함.

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* 개인 컨센 대비 좋은 점

1) 국내 (★5개)

내일 하나증권 브레이크다운 자료를 봐야겠지만, 국내/중국이 예상보다 빨리 올라오고 있는 것 같다.

4분기는 다이소/올영 온라인이 온기로 안잡혔고, 트래픽이 2월까지도 계속 증가추세에 있으며, 올영 오프가 없었던 것을 감안하면,

24년 1분기 국내는 QoQ 매출 최소 +50~60억 / 영익 +15~20억 정도는 충분히 가능할 것 같다.

(실제 브레이크다운 자료가 나와봐야 계산이 가능할 듯)

이거 엄청 대단한 거다. 국내는 레거시 없이 거의 90%가 마진이 좋은 리들샷

3월 올영 오프를 봐야겠지만, 이 추세로 좀만 더 가면 매출은 일본을 못넘더라도 이익은 일본을 능가할 지도 모른다.

(일본 리들샷 마진이 25%수준이니 국내는 최소 30% 이상)

시장 자체는 일본이 국내보다 3배 정도 크지만, 중소형의 트렌드를 리딩하는 것은 분명 한국제품들

한국에서 이 정도 성장하면 글로벌 성장은 안봐도 뻔하다.

다시 강조하지만, 해외 입점 레퍼런스는 "올리브영 매출과 순위"다.

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2) 중국

레거시 제품만으로 57억 해준 거 보면, 브이티 브랜드 아직 안죽었나보다 ㅋㅋ

리들샷 히트 가능성이 보이는 부분

수수료 협상중이라고 함.. (ㅇㅌㅇㅈ인가?)

중국은 계속 정책이 바껴서 계속 모니터링이 필요함

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시외에서 크게 떨어지는 이유는 스트릿 컨센 하회이고, 이는 [일본-온라인]의 역성장 때문

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1분기 실적은 좋겠지만, 투자자는 가성비가 중요하기 때문에... 다음 분기 실적까지 기다려야 되면 지금 굳이 매수할 이유는 없다.

그러나, 브이티의 다음 가장 중요한 이벤트는 1분기 실적이 아니라 금요일부터 진행되는 메가와리임 (3/1~10일 진행 예상)

투자자들은 다 알겠지만 브이티는 실발 때보다도 메가와리 전/후 주가변동이 매우 컸다.

그만큼 이미 많은 투자자들이 메가와리 매출을 시간 단위로 모니터링하고 있었다는 뜻.

이번 메가와리는 3/1~3일까지 휴일이기 때문에 3일치 결과를 보고 주가가 움직일 것 같다.

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메가와리 3일 매출이 얼마나 중요하냐면,

메가와리 매출이 온라인 매출의 50~60%를 차지하고, 첫 3일 동안의 매출이 메가와리 기간 매출의 40~50%를 차지함

대략 첫 3일 매출 * 약 4배 정도 하면 해당 분기 온라인 매출이 나옴

최근 올영 국내/글로벌 샵에서 100이 품절이 됐는데, 메가와리 준비랑 겹쳐서 그런거 아닌가 싶음

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물론 메가와리는 까봐야알겠지만, 대략 아래 4가지 이유로 이번 메가와리는 QoQ 성장하지 않을까 예상.. (아님 말고)

1. 4분기가 워낙 안좋았음 -> IR도 인정했으며 현재는 회복했다고 언급. 실제로 메가와리 전 1달 판매량이 4분기보다 증가한 것으로 보임

2. 빈대 검색량 피크아웃

3. 일전에 올린대로 리들샷300 사용주기가 6개월 이상이라 9월에 산 애들이 슬슬 재구매할 때가 왔음

4. 신제품 + 헬로키티 콜라보

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실제로 메가와리 기간(11/22~12/3)동안 빈대검색량이 피크였다.

당시 브이티 트위터에도 방역영상을 자주 올렸었음

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안좋은 점이라면 1분기가 4분기 대비 비수기라는 것;;

다행이라면 1분기 컨센이 영익 119억으로 낮게 형성되어 있다는 것

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정리하면, 1분기 예상영익은...

4분기 영익 140억(성과금 10억 가정함) 베이스로...

국내 : +15~20억

국내/일본 외 : +5~10억 (미국 / 쇼피에서도 트래픽 상승.. 미국은 2월까지 아마존 매출만 누적 5억 수준)

은 기정사실이고,

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일본 오프가 급성장할 일은 없을 것 같고, 여러모로 가장 중요한 이벤트는 이번 메가와리가 될 것

(아니면, 리들샷 파우치의 돈키혼테 전략이 다이소처럼 터져줄지를 봐야 되는데, 이건 3~4월이나 되야 보일 듯)

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메가와리만 역성장 없고, 1분기에 일시적인 비용지출이 없다면 1분기 영익은 최소 160~170억 이상 나오게 됨

연결은 큰 의미 없겠지만, 여자아이들도 이번 앨범 찢었으니 1분기 영익은 250억 가능해보임 (연간으로는 1000억 이상)

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참고로, 여자아이들 초동

직전 앨범 : 23년 5월 116만장 // OP 56억

이번 앨범 : 24년 1월 153만장 // OP ??

보통 8~9개월만에 앨범 발매하니, 3분기 쯤에는 다음 앨범이 나오게 됨 (미니 7집)

거의 유일하게 앨범 역성장 없이 계속 성장하는 그룹

다른 아이돌과는 다르게 외모가 아니라 음악으로, 음원으로 다져진 팬덤

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